[ 26.05 — 30.05 ]

СМИ

Главные экономические новости

[ 26.05 — 30.05 ]

В мире

Президент США Д. Трамп во время разговора с главой Европейской комиссии Урсулой фон дер Ляйен согласился предоставить Евросоюзу отсрочку до 9 июля для достижения соглашения по тарифам. В пятницу Трамп рекомендовал ввести пошлины в размере 50% на импорт товаров из ЕС с 1 июня.
ВВП США в 1-м квартале 2025 года сократился на 0,2% кв/кв, согласно уточненным данным министерства торговли страны. Ранее сообщалось о сокращении на 0,3% кв/кв.
ВВП Германии в 1-м квартале 2025 года вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим кварталом.
Годовая инфляция в Японии в апреле осталась на уровне прошлого месяца — 3,6%. Базовая инфляция составила 3,5% против 3,2% в марте.
Согласно отчету Европейской комиссии, сводный индекс делового и потребительского доверия в еврозоне в мае вырос до 94,8 п. по сравнению с пересмотренными 93,8 п. месяцем ранее.
Инфляция во Франции в мае 2025 замедлилась до 0,7% после 0,8% месяцем ранее. Помесячно уровень цен упал на 0,1% после роста на 0,6% месяцем ранее.

В России

По данным Росстата, инфляция в РФ за неделю с 20 по 26 мая замедлилась до 0,06% c 0,07% неделей ранее. Накопленная с начала года инфляция составила 3,34%. По данным Минэкономразвития, годовая инфляция за прошедшую неделю упала до 9,78% с 9,90% неделей ранее.
Согласно материалу Банка России «О развитии банковского сектора», корпоративный кредитный портфель продемонстрировал рост на 0,9% м/м, причем росли как рублевые кредиты (+0,7%), так и валютные ( +2,3%). Около трети прироста, по предварительным данным, обеспечили застройщики. Ипотечный портфель в апреле увеличился на 0,5% м/м, выдачи рыночной ипотеки в апреле выросли до 41 млрд рублей, а выдачи льготной ипотеки — до 249 млрд рублей. Портфель потребительских кредитов сократился на 0,7% м/м. Объем автокредитов вырос на 0,4%. Объем вложений банков в долговые ценные бумаги вырос на 1,0% м/м.

Программа субсидированной ипотеки может быть распространена на семьи с детьми до 14 лет.

Президент России Владимир Путин поручил правительству до 15 июня 2025 года представить предложения по распространению программы льготной ипотеки (с процентной ставкой 6%) на семьи с детьми до 14 лет включительно. Власти также рассмотрят возможность дифференцированного увеличения лимитов кредитования в зависимости от количества членов семьи (в настоящее время они установлены в размере 12 млн рублей для Москвы и Санкт-Петербурга и 6 млн рублей для других регионов). В данный момент программа, продленная до 2030 года, доступна семьям, имеющим хотя бы одного ребенка в возрасте до 6 лет. Расширение программы направлено на поддержку многодетных семей и стимулирование жилищного строительства.

Мое мнение:

Новость позитивна для публичных девелоперов, поскольку эта инициатива может обеспечить миллионы дополнительных клиентов для застройщиков и стать дополнительным источником спроса на жилье.

Совкомбанк объявил дивиденды за 2024 год.

Наблюдательный совет Совкомбанка принял решение рекомендовать годовому общему собранию акционеров утвердить двухэтапную выплату дивидендов по итогам 2024 года. На первом этапе предполагается выплатить дивиденды из расчета 0,35 рубля на акцию, что соответствует дивидендной доходности 2%. Вторая выплата, как предполагается, состоится во второй половине 2025. Точные даты и суммы выплат будут определены позднее с учетом планов по привлечению субординированного долга, потенциальной M&A-сделки, а также других факторов, оказывающих существенное влияние на капитал банка. Дата отсечки — 8 июля, а собрание акционеров назначено на 27 июня.

Мое мнение:

Новость позитивна с точки зрения восприятия. Новость стала неожиданной, что банк сможет выплатить дивиденды. В 2024 году банк заработал 77,2 млрд рублей чистой прибыли, а его дивидендная политика предполагает выплаты в размере 25-50% чистой прибыли. Исходя из коэффициента 25%, всего может быть выплачено около 0,86 рубля на акцию, а это значит, что на втором этапе акционерам может быть выплачено 0,51 рубля на акцию. По моим оценкам, Совкомбанк на уровне 5,3x по мультипликатору P/E 2025П и 0,9x по P/BV 2025П, что я считаю справедливым уровнем.

«Газпром Нефть» рекомендовала дивиденды за 2024, доходность 5%.

По данным портала раскрытия корпоративной информации «Интерфакса», совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2024 год в размере 27,21 рубля на акцию (доходность 5,3%). Таким образом, всего акционеры за 2024 год получат 79,17 рубля дивидендов на акцию (совокупная доходность 15,4%). Реестр лиц, имеющих право на получение дивидендов, будет определен по состоянию на 8 июля, годовое общее собрание акционеров назначено на 25 июня. Дидендная политика компании предусматривает выплаты в размере не менее 50% от чистой прибыли.

Мое мнение:

Рекомендованный дивиденд немного выше ожиданий рынка (25,69 рубля на акцию) и соответствует 85% от суммы скорректированной чистой прибыли за 2-е полугодие 2024. Компания остается одной из наиболее привлекательных дивидендных историй на российском рынке на фоне роста выплат до более 75% от чистой прибыли. В то же время снижение цен на нефть и укрепление рубля продолжают оказывать давление на результаты компании. Я сохраняю рейтинг “нейтрально” по «Газпром нефти», которая сейчас торгуется на уровне 3,2x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П — заметно ниже собственной 5-летней средней оценки 4,3x.

«Диасофт» рекомендовал дивиденды в размере 80 рублей на акцию.

Совет директоров «Диасофта» рекомендовал выплатить дивиденды за 4-й квартал финансового года (соответствующий 1-му кварталу календарного 2025 года) в размере 80 рублей на акцию (дивидендная доходность 2,6% по цене закрытия). Реестр акционеров для получения дивидендов закроется 8 июля 2025 года.

Мое мнение:

Компания выплачивает дивиденды ежеквартально, в соответствии с дивидендной политикой. Компания объявила рекордно большие дивиденды — ранее она выплачивала 76 рублей на акцию в марте 2024 и 53 рубля на акцию в марте 2025. Рекомендованный дивиденд превышает сумму, утвержденную в марте 2025, которую ввиду завершения финансового года можно было бы считать наиболее весомой выплатой — это может свидетельствовать о смещении денежных потоков и потенциальном их увеличении в последний отчетный период.

АФК «Система» рекомендовала не выплачивать дивиденды за 2024.

Совет директоров АФК «Система» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год с учетом текущей жесткой денежно-кредитной политики и взятого компанией курса на сокращение долговой нагрузки.

Мое мнение:

Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов в размере не менее 0,52 рубля на акцию (потенциальная доходность, исходя из текущих котировок акций, составила бы 4%). Однако решение об отмене дивидендов представляется целесообразным с учетом текущей макроэкономической ситуации и долговой нагрузки компании. Впрочем, дивидендный фактор не является определяющим в инвестиционном кейсе группы, поэтому я оцениваю новость как нейтральную.

«Ренессанс Страхование» — результаты за 1- й квартал 2025 года по МСФО

Общий объем премий группы вырос на 22,6% г/г, что примерно соответствует моим ожиданиям. Основным драйвером роста стала сильная динамика в сегменте накопительного страхования жизни, где объем премий увеличился на 116,3% год к году. Результат от оказания страховых услуг увеличился на 52,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Рост инвестиционного портфеля с начала 2025 года составил 5,4%. Примечательно, что доля депозитов в портфеле снизилась, а средства были перенаправлены в другие классы активов, такие как акции и облигации.

Чистая прибыль Группы за 1 квартал 2025 года составила 2,5 млрд рублей по сравнению с 3 млрд рублей за аналогичный период прошлого года (после переоценки по новым стандартам). Рентабельность капитала (RoE) составила 31,1%. Также стоит отметить, что на уровень чистой прибыли в 1-м квартале 2025 года негативно повлиял убыток от валютной переоценки (4,4 млрд рублей), который в течение 2025 года может смениться положительным результатом.

Мое мнение:

Результаты компании я оцениваю как нейтральные. Замедление динамики в страховании, кроме страхования жизни, компенсировали исключительно высокие продажи продуктов накопительного страхования жизни, чему способствовало желание клиентов зафиксировать высокие ставки. Несмотря на снижение чистой прибыли, RoE остается выше целевого показателя группы (30%). По моим оценкам, RENI торгуется на уровне 4,5x по мультипликатору P/E 2025П и 1,0x по P/BV 2025П, что считаю низким уровнем. Намерение платить дивиденды добавляет привлекательности инвестиционному кейсу, но решение об очередных дивидендах еще предстоит утвердить совету директоров. Ближайший дивиденд может достичь 6,4 рубля на акцию, что подразумевает доходность около 6%.

СП «Т-Технологий» И «Интерроса» приобрело 9,95% «Яндекса»

«Каталитик пипл» — совместное предприятие «Т-Технологий» и дочерней компании «Интеррос» — приобрело 9,95% акций «Яндекса», говорится в сообщении компании. В рамках сделки, завершенной в конце мая 2025 года, «Каталитик пипл» приобрела компанию «Меридиан-Сервис», ранее входившую в консорциум инвесторов, выкупивших российские активы «Яндекса» весной 2024 года. Как ожидается, сделка обеспечит долгосрочную положительную ценность для «Т-Технологий» за счет потенциальной синергии с «Яндексом», особенно в сферах искусственного интеллекта, образования и информационной безопасности. «Т-Технологии» владеет 50,01% акций СП, доля «Интерроса» — 49,99%. В ходе телеконференции менеджмент компании сделал следующие заявления: а) Компания «Т-Технологии» видит определенные перспективы в потенциальном сотрудничестве с Яндексом в разработке новых продуктов; б) Приобретение доли в «Яндексе» через «Каталитик пипл» будет отражено на балансе группы, но не Т-банка, таким образом, сделка не окажет влияния на достаточность капитала и другие показатели банка; в) сделка финансируется за счет 1,5-летнего кредита по ставкам ниже рыночных; г) увеличение размера доли или ее продажа в обозримом будущем не планируются, инвестиция носит стратегический характер.

Мое мнение:

На данном этапе я оцениваю влияние сделки на оценку «Т-Технологий» как нейтральное, поскольку она не влияет на показатели банка и его ключевые цели — рентабельность капитала не менее 30% и поддержание высоких темпов роста. Сможет ли сделка обеспечить реальную синергию для «Т-Технологий», на данном этапе судить сложно — ответ на этот вопрос требует времени. В то же время «Яндекс» был и остается привлекательным активом с высоким долгосрочным потенциалом роста. Потенциальный рост котировок «Яндекса», вероятно, приведет к дополнительной положительной переоценке в финансовой отчетности группы, что положительно повлияет на динамику акций «Т-Технологий». Компания остается одним из моих фаворитов.

Участники ЗПИФ «Консорциум.Первый» объявили о передаче пайщикам акций «Яндекса» в прямое владение.

Передача бумаг пайщикам в прямое владение стала возможной по истечению периода блокировки (lock-up), действующего для участников в течение 12 месяцев после реструктуризации «Яндекса». Ни у кого из пайщиков не будет контролирующей доли. Изменения в структуре акционеров не повлияют на стратегию и операционную деятельность «Яндекса», сообщила компания. Также подтверждено приобретение 9,95% доли в «Яндексе» структурой «Т-Технологий» и ХК «Интеррос».

Мое мнение:

Я считаю новость нейтральной. Ввиду большого размера долей пайщиков (каждая соответствует более 5% стоимости компании), на мой взгляд, маловероятно, что бумаги попадут на открытый рынок. Что касается инвестиции со стороны «Т-Технологий», я не вижу значительного потенциала для синергии — судя по вчерашней телеконференции для аналитиков, менеджмент рассматривает ее скорее как финансовую инвестицию, не затрагивающую операционную деятельность «Яндекса».

Совет директоров «Группы Астра» рекомендовал дивиденды 3,1475 рубля на акцию.

Совет директоров предложил выплатить дивиденды в размере 3,1475 рубля. Предложение будет вынесено на утверждение на собрании акционеров 10 июня, дата закрытия реестра — 10 июля.

Мое мнение:

Доходность по предложенным дивидендам составляет около 0,9% по вчерашней цене закрытия и, в целом, соответствует моим ожиданиям. Я отмечаю, что дивиденды являются не самым важным фактором в инвестиционном тезисе «Группы Астра».

ОПЕК+ сохранил квоты добычи нефти до 2026 года.

Как сообщает «Интерфакс», ОПЕК+ подтвердил продление действующих квот на добычу нефти до 31 декабря 2026 года. Следующая встреча министров ОПЕК+ запланирована на 30 ноября. Отдельной новостью - секретариату ОПЕК поручено разработать механизм оценки максимально устойчивого уровня добычи для стран-участниц, который послужит основой для определения квот на 2027 год. Альянс также подчеркнул важность полного соблюдения текущих соглашений, включая механизмы компенсации странами, превысившими целевые показатели добычи.

Мое мнение:

Министры стран-членов ОПЕК+ подтвердили ранее принятые решения, и я считаю новость в целом нейтральной с точки зрения восприятия.

«Европлан» опубликовал финансовые результаты за 1-й квартал 2025 по МСФО

В 1-м квартале 2025 года чистая прибыль «Европлана» снизилась на 68% г/г. В результате рентабельность капитала составила 23,9%. Чистый процентный доход увеличился на 33% г/г на фоне роста чистой процентной маржи до 10,3%, несмотря на сокращение лизингового портфеля на 11%. Непроцентный доход вырос на 22%. Стоимость риска подскочила до 5,6%, что отражает сложную ситуацию на рынке лизинга в условиях высоких процентных ставок. При этом операционные расходы сократились на 3% г/г, а отношение расходов к доходам составило 25,4%, что свидетельствует о высокой эффективности затрат

Среди долгосрочных стратегических целей компании: рост портфеля в два раза к 2028 году, рост непроцентного дохода на уровне 25% в год и сохранение фокуса на эффективности процессов с целевым показателем «затраты/доход» около 30%.

Мое мнение:

«Европлан» продемонстрировал слабые финансовые результаты, в целом, соответствующие прогнозам компании и моим ожиданиям. В настоящее время я прогнозирую сокращение чистой прибыли до 7 млрд рублей в 2025 году, поскольку компания прогнозирует снижение объемов нового бизнеса на 50% г/г. Исходя из этого прогноза, мультипликатор P/E2025П составляет около 10,1x — этот уровень я считаю относительно высоким. На данный момент ключевым драйвером для рынка автолизинга остается потенциальное смягчение денежно-кредитной политики. До этого момента рынок, вероятно, останется в состоянии стагнации. В этом контексте «Европлан» продолжает выплачивать значительные дивиденды, которые, по моим оценкам, могут достигнуть 75-100% от чистой прибыли. Согласно планам компании на 2025 год, общая сумма дивидендных выплат может составить 10,5 млрд рублей, что в настоящее время соответствует дивидендной доходности за следующие 12 месяцев около 15%.

Московская Биржа планирует запустить беспоставочные фьючерсы на биткоин.

Инструмент будет доступен только квалифицированным инвесторам. Ранее Банк России объявил, что финансовые организации могут предлагать квалифицированным инвесторам финансовые деривативы, ценные бумаги и цифровые финансовые активы, доходность которых привязана к ценам криптовалют. Главное условие — такие инструменты не должны предусматривать фактическую поставку криптовалют.

Мое мнение:

Новость позитивна для финансовых результатов Московской биржи. Для сравнения, за 2024 год размер комиссий компании по всему сегменту деривативов составляет 9,0 млрд рублей. Я считаю, что деривативы на биткоин могут обеспечить дополнительные 2,2-2,7 млрд рублей комиссий в этом сегменте в следующие 1-2 года, что соответствует около 3% комиссионного дохода компании.

«Озон Фармацевтика» — результаты за 1-й квартал 2025 по МСФО.

Выручка компании за 1-й квартал 2025 увеличилась на 45% в годовом сравнении за счет роста количества реализованных упаковок (+11% г/г) и роста средней стоимости упаковки (+31% г/г). Скорректированный показатель EBITDA вырос на 61% г/г, а рентабельность по EBITDA прибавила 3,6 п. п. и достигла 36%. Компания заработала 1,0 млрд рублей чистой прибыли, что на 28% выше, чем годом ранее. Коэффициент Чистый долг/12М EBITDA сохраняется на комфортном уровне (1,1х) и в пределах целевого диапазона, установленного компанией на 2025 год (1,0-1,5х). Кроме того, совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 1-й квартал 2025 года в размере 0,28 рубля на акцию. Дата отсечки — 3 июля, а собрание акционеров запланировано на 20 июня.

Мое мнение:

На мой взгляд, компания представила сильные результаты. На текущий момент динамика роста выручки значительно выше первоначального прогноза компании на годовой период (25% г/г). По моим оценкам, компания торгуется на уровне 9,2x по мультипликатору P/E 2025П и 5,3x по EV/EBITDA 2025П.

Новости предыдущей недели

Вперед

Новости следующей недели