[ 02.06 — 06.06 ]

СМИ

Главные экономические новости

[ 02.06 — 06.06 ]

В мире

Дефицит внешнеторгового баланса США в апреле сократился до $61,6 млрд по сравнению со $138,3 млрд месяцем ранее. Объем экспорта увеличился по сравнению с предыдущим месяцем на 3,0%, импорт упал на 16,3%.
По предварительным данным из отчета статистического управления Европейского союза, инфляция в еврозоне в мае составила 1,9% в годовом выражении, показав снижение с 2,2% месяцем ранее. Относительно апреля потребительские цены в еврозоне не изменились.
Согласно предварительным данным, инфляция Германии в годовом выражении в мае осталась на уровне прошлого месяца - 2,1%. Относительно апреля потребительские цены увеличились на 0,1%.
Индекс деловой активности в производственном секторе Китая (Caixin PMI) в мае упал до 48,3 п. с 50,4 п. месяцем ранее.

В России

Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 20,00% годовых
Индекс PMI обрабатывающих отраслей РФ в мае 2025 вырос до 50,2 п. с 49,3 п. в апреле, следует из исследования S&P Global.
Инфляция в РФ с 27 мая по 2 июня составила 0,05% против 0,06% неделей ранее. Накопленная с начала года инфляция составила 3,39%. По данным Минэкономразвития, годовая инфляция за прошедшую неделю упала до 9,66% с 9,78% неделей ранее.
Экономика РФ вошла в период охлаждения, все больше отраслей реального сектора показывают падение, при этом инфляция ощутимо замедляется, важно грамотно выйти из охлаждения, своевременно смягчить ДКП, чтобы в перспективе сохранить целевые темпы роста ВВП РФ в 3%, заявил глава Минэкономразвития Максим Решетников.

Опек + увеличит квоты на добычу в июле на 411 тысяч барр./сут., планы пересматриваются на фоне перепроизводства.

По данным «Интерфакса», восемь членов соглашения ОПЕК+, (Саудовская Аравия, Россия, Ирак, ОАЭ, Алжир, Кувейт, Казахстан и Оман) согласились повысить квоты на добычу в июле на 411 тыс. барр./сут., снова отступив от изначального плана поэтапного сокращения добровольных ограничений на добычу на 2,2 млн барр./сут. в период с апреля 2024 года по октябрь 2026 года. Россия обязалась компенсировать перепроизводство к октябрю 2025 года, другие страны — к июлю 2026 года. Следующее заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК+ запланирована на 6 июля.

Мое мнение:

Третье подряд повышение квот на добычу сверх плана не стало сюрпризом для рынка и в целом было ожидаемым. Насколько я понимаю, решение о повышении квот продиктовано в первую очередь стремлением Саудовской Аравии воспрепятствовать перепроизводству в странах, допускающих превышение квот.

«Южуралзолото» рекомендует не выплачивать дивиденды за 2024 год.

Согласно данным портала раскрытия корпоративной информации «Интерфакса», совет директоров компании «Южуралзолото» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Годовое собрание акционеров назначено на 30 июня. За 2024 год компания заработала 8,8 млрд рублей чистой прибыли по МСФО, что и послужило основанием для обсуждения дивидендов. ЮГК не платила дивиденды после IPO в 2023 году.

Мое мнение:

Прогнозы участников рынка допускали возможность отказа от выплат на фоне падения динамики продаж в 2024 году. Я сохраняю рейтинг “нейтрально” по ЮГК, которая торгуется на уровне 3,9x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П.

«Аэрофлот» опубликовал результаты за 1-й квартал 2025 по МСФО.

Выручка компании увеличилась на 9,7% г/г за счет некоторого роста пассажиропотока и роста ставки доходности до 5,42 рублей (+7,0% г/г). Скорректированная EBITDA снизилась на 17,4% г/г при снижении рентабельности до 25,8% из-за опережающего роста операционных расходов, в том числе заметного роста расходов на оплату труда (+33,8% г/г) и техническое обслуживание воздушных судов (+37,8%). Чистая прибыль увеличилась до 26,9 млрд рублей за счет положительной валютной переоценки.

Совет директоров «Аэрофлота» рекомендовал направить на дивиденды 20,9 млрд рублей из чистой прибыли за 2024 год, что предполагает 5,27 рубля на акцию и дивидендную доходность около 8%.

Мое мнение:

«Аэрофлот» опубликовал нейтральные результаты. Как я и ожидала, рост выручки компании замедляется из-за стагнации в сфере перевозок. По моим оценкам, в настоящее время компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 3,5х-3,8х, который представляется мне справедливым, поэтому потенциал роста акций с текущих уровней, на мой взгляд, ограничен. Между тем, выплата дивидендов стала некоторым катализатором для акций, но их размер не очень значителен, и основным драйвером роста акций остается потенциальное ослабление санкций.

Интервью гендиректора «Аэрофлота» «Коммерсанту»

Ключевые моменты интервью С. Александровского:

«Аэрофлот» ожидает сохранения пассажиропотока в 2025 году на прежнем уровне.
Компания не планирует сокращать провозные емкости и намерено повышать эффективность эксплуатации самолетов.
Рост цен на билеты «Аэрофлота» планируется на уровне инфляции (около 7%). Вместе с тем, по прогнозам С. Александровского, в этом году расходы компании будут опережать рост тарифов, прежде всего за счет роста цен на авиатопливо, повышения заработной платы и увеличения расходов на ТОиР самолетов.

Мое мнение:

Генеральный директор «Аэрофлота» дал большое интервью, однако оно скорее посвящено общему развитию компании и отрасли, содержит не так уж много конкретных цифр, и в целом я оцениваю его влияние на динамику акций как нейтральное.

«Астра» — результаты за 1-й квартал 2025

Объем отгрузок в 1-м квартале 2025 увеличился на 3% г/г, а выручка показала рост на 70% г/г за счет отражения в квартальной отчетности отгрузок, сделанных в предыдущие периоды. Динамика выручки по сегментам: ОС Astra Linux — рост на 24% г/г, экосистемные продукты — рост на 50% г/г, сопровождение продуктов — рост в 3 раза г/г. Скорректированный показатель EBITDA составил 532 млн рублей на фоне быстрого роста выручки. Компания заработала 259 млн рублей скорректированной чистой прибыли, что на 28% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Отношение чистого долга к EBITDA по состоянию на 31 марта было отрицательным и близким к нулю.

Мое мнение:

На мой взгляд, ГК «Астра» продемонстрировала достаточно сильные показатели по выручке (+70% г/г) и скорректированной EBITDA (532 млн рублей против 24 млн рублей в 1-м квартале 2024). В то же время отмечаю резкое снижение динамики отгрузок (+3% г/г), что отчасти можно объяснить сезонностью бизнеса «Астры» (более 70% отгрузок приходится на 2П), отчасти — сокращением бюджетов на ИТ-решения на фоне замедления экономического роста.

«Транснефть» рекомендовала дивиденды за 2024 год в размере 198,25 рубля на акцию, доходность 15%

Совет директоров «Транснефти» рекомендовал выплатить 143,7 млрд рублей в качестве дивидендов за 2024 год, или 198,25 рубля на акцию, что немного выше консенсус-прогноза рынка в 188,1 рубля на акцию. Выплата соответствует 50% чистой прибыли по МСФО (287,7 млрд рублей) - в рамках последних выплат. Из этой суммы 112,9 млрд рублей будет выплачено по обыкновенным акциям (которые полностью находятся в собственности государства) и 30,8 млрд рублей - по привилегированным акциям (на бирже торгуется только этот класс акций компании). Дата закрытия реестра наступит через 20 дней после решения годового общего собрания акционеров.

Мое мнение:

Рекомендация по дивидендам оказалась на 5% выше консенсус-оценок и транслируется в доходность 15,2% по привилегированным акциям. У меня нет официального рейтинга по «Транснефти».

Московская Биржа — результаты торгов за май.

Общий объем торгов на бирже за месяц снизился на 9,2% по сравнению с прошлогодним показателем. Объем торгов на рынке акций сократился на 2,8% г/г , на рынке облигаций — на 23,7% г/г . Объем торгов на денежном рынке увеличился на 8,9% г/г, на рынке производных инструментов — на 21,1% г/г, в то время как объем торгов на прочих рынках, включая валютный рынок, сократился на 67,8% г/г.

Мое мнение:

Последние результаты торгов на Московской бирже не впечатляют. Значительная просадка результатов по сравнению с апрелем связана с длительными майскими праздниками, из-за которых снизились объемы торгов и упала активность участников рынка. Снижение же динамики в годовом сопоставлении обусловлено сохраняющимся нисходящим трендом на фондовом рынке, в отличие от мая прошлого года, когда индекс Московской биржи достиг своего исторического максимума. По моим оценкам, компания торгуется на уровне 7,7x по мультипликатору P/E 2025П, что я считаю справедливым уровнем.

СПГ- Флот Новатэка демонстрирует признаки оживления.

По данным сервиса gCaptain, после месяцев простоя флот СПГ Новатэка снова в строю. 2 июня один газовоз прибыл к плавучему хранилище «Коряк ПХГ» на Камчатке, что говорит о возможной перевалке груза с проекта Арктик СПГ 2. Судно также получило разрешение на проход по Северному морскому пути, что свидетельствует о готовности к летним погрузкам. Другой перевозчик флота остается недалеко от Коряк ПХГ и может до сих пор хранить груз СПГ.

Мое мнение:

Возобновление работы флота компании может говорить о потенциальном прогрессе в договоренностях Новатэк о поставках с Арктик СПГ 2. В то же самое время дефицит судов ледового класса по-прежнему остается главным препятствием для полноценного начала поставок с проекта Арктик СПГ 2.Я сохраняю рейтинг “выше рынка” по Новатэку, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 3,6x против своего 5-летнего среднего 7,0x

Совет директоров «Ренессанс Страхования» рекомендовал выплатить дивиденды

Совет директоров «Ренессанс Страхования» рекомендовал направить на выплату дивидендов 3,6 млрд рублей, что соответствует 50% чистой прибыли группы. Расчетный дивиденд на акцию — 6,4 рубля, а дивидендная доходность — 5,4%. Планируемая дата отсечки — 15 июля, собрание акционеров назначено на 27 июня.

Мое мнение:

Новость нейтральна для динамики акций — размер дивидендов точно соответствует моим ожиданиям. С учетом ранее выплаченных дивидендов за 9 месяцев 2024 в размере 3,6 рубля на акцию, общий размер дивидендов за 2024 год составит 10 рублей на акцию. По моим расчетам, RENI торгуется на уровне 4,2x по мультипликатору P/E 2025П и 1,0x по P/B 2025П — на мой взгляд, это дешево.

Мосбиржа допустила акции Фикс Прайс к торгам

Московская биржа приняла решение о включении обыкновенных акций ПАО «Фикс Прайс» в раздел «Первый уровень» списка ценных бумаг, допущенных к торгам с 9 июля, под тикером FIXR.

Мое мнение:

Fix Price ранее объявляла о планах конвертации GDR своей иностранной структуры в акции российской компании. Данный вопрос планируется рассмотреть на годовом общем собрании акционеров 20 июня. Следующим шагом может стать раскрытие деталей такого обмена, в том числе сроков и коэффициента конвертации.

Fix Price объявил условия обмена ГДР

Приглашение распространяется на держателей ГДР с разными цепочками владения и не зависит от даты приобретения ценных бумаг. Для держателей ГДР, чьи бумаги учтены в НРД или СПБ Банке, обмен будет проходить на бирже, для держателей в иных депозитариях — на внебиржевом рынке. Участие в обмене является добровольным, однако компания отмечает, что планирует провести делистинг ГДР с Московской биржи, что затруднит их монетизацию. Соотношение обмена составляет 1 ГДР Fix Price Group на 158 акций ПАО «Фикс Прайс». Участникам внебиржевого обмена необходимо будет заплатить 7,5 евроцента за ГДР в качестве компенсации компании расходов на конвертацию. Сбор заявок начинается 5 июня и заканчивается 4 июля, предполагаемая дата начала торгов ПАО «Фикс Прайс» на Московской бирже — 6 августа. Владельцы ГДР, по общему правилу, могут подать заявку на участие в обмене только через своего брокера. Требования к подаче заявки следует уточнять у брокера.

Мое мнение:

Условия обмена в целом представляются благоприятными для инвесторов. Получение прямого права собственности в юридическом лице, акции которого имеют листинг на Московской бирже, может упростить процесс выплаты дивидендов и избежать избыточного налога, который возникал при поднятии средств в холдинговую компанию (15%). Также отмечаю, что отношение стоимости российской части к стоимости всего бизнеса, задействованного в обмене, составляет 74%, что ниже вклада российского бизнеса в EBITDA компании (ок. 90%) — по сути, это означает дополнительную выгоду для акционеров (около 20% акций).

Морской экспорт Российской нефти упал на 29% по сравнению с предыдущей неделей.

По сообщению «Коммерсантъ», в конце мая морской экспорт российской нефти сократился на 28,6% неделя к неделе после введения ограничений ЕС в отношении 189 танкеров. Самое заметное сокращение отгрузок наблюдалось на Балтике (-33,2%), далее следуют Новороссийск (-23%) и Козьмино (-3,9%). В мае морской экспорт нефти вырос на 0,45% по сравнению с апрелем. Согласно Центру ценовых индексов (ЦЦИ), на начало июня ставки на транспортировку российской нефти составляли $7,6-8,3 за баррель в зависимости от порта назначения.

Мое мнение:

Несмотря на снижение неделя к неделе, морской экспорт нефти может продемонстрировать постепенное восстановление за счет сезонного спроса и растущей добычи странами-участницами ОПЕК+. Тем не менее увеличившиеся регуляторные риски в европейских водах могут способствовать сохранению ставок на повышенном уровне и расширению дисконтов для балтийской нефти.

WHOOSH провела день инвестора

Ключевые моменты мероприятия: Whoosh представила операционные результаты подразделения в Латинской Америке за 5 месяцев 2025 года: общее количество скутеров составило 10,4 тыс. (+30 г/г), количество поездок подскочило на 163% г/г, а число зарегистрированных пользователей в сервисе превысило 2,96 млн. Также увеличилось и среднее число поездок на одного активного пользователя.Компания также сообщила о первых результатах сотрудничества со «Сбером»:

доля поездок с подпиской SberPrime уже превышает 10% от общего количества поездок, и компания ожидает удвоения этого показателя к концу сезона;
число поездок на активного пользователя с подпиской SberPrime на 36% выше, чем у клиентов без подписки;
самое главное — партнерство с SberPrime стимулирует переток пользователей от других операторов СИМ в Whoosh.

Мое мнение:

День инвестора произвел на меня хорошее впечатление: компания раскрыла операционные результаты в Латинской Америке, которые, в целом, выглядят убедительно. Как я и ожидала, компания продолжает активную экспансию в Латинской Америке и добивается хороших результатов в этом регионе. Стоит еще раз отметить, что латиноамериканский рынок имеет большой потенциал роста и более рентабелен, чем бизнес в России. Компания также выигрывает от партнерства со «Сбером», увеличивая число клиентов и наращивая долю рынка за счет синергии. По моим оценкам, WUSH торгуется на уровне 4,0x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П, что я считаю низким уровнем.

АФК «Система» — результаты за 1-й квартал 2025

Консолидированная выручка увеличилась на 8,4% г/г за счет роста показателя в сегментах телекоммуникаций (+8,8% г/г), девелопмента (+62% г/г) и медицины (+28% г/г). Скорректированный показатель OIBDA увеличился на 19,9% г/г за счет эффекта операционного рычага в ключевых сегментах. Несмотря на рост операционных показателей, компания показала консолидированный чистый убыток в размере 21,2 млрд рублей, в основном, вследствие роста процентных расходов в условиях жесткой денежно-кредитной политики. Чистые финансовые обязательства корпоративного центра выросли на 4,0% кв/кв и на 22,1% г/г на фоне продолжающейся инвестиционной активности. Средняя ставка купона по портфелю облигаций выросла до 15,1%, что свидетельствует о сохраняющейся тенденции к росту стоимости фондирования

Мое мнение:

Я оцениваю результаты как, в целом, нейтральные. Компании удалось показать рост на операционном уровне, однако ее процентные расходы по-прежнему оказывают давление на прибыль, а долговая нагрузка продолжает увеличиваться. По моим оценкам, АФК «Система» с дисконтом 55-60% к СЧА, что соответствует историческим уровням. Ключевым катализатором для переоценки в ближайшей перспективе выступает ожидаемое снижение ставки, которое, возможно, позволит компании снизить долговую нагрузку и провести публичное размещение некоторых дочерних компаний.

Новости предыдущей недели

Вперед

Новости следующей недели